禾邁股份和昱能科技漲幅居首位。截至收盤(pán)，昱能科技逼近漲停，上漲19.14%，報(bào)583元；禾邁股份股市價(jià)格重回千元，上漲10.44%，報(bào)1047.01元。

上半年，禾邁股份還在股市上擁有過(guò)“妖股”的藝名，如今，在光伏的上漲浪潮下，禾邁股份與昱能科技似乎已經(jīng)擺脫了“妖名”，用業(yè)績(jī)說(shuō)話的同時(shí)，還擁有了“微逆雙雄”的稱(chēng)號(hào)。禾邁股份凈利潤(rùn)從去年三季報(bào)的1.2億元變?yōu)榻衲甑?.6億元，昱能科技從5779萬(wàn)元到2.5億元，兩家廠商凈利潤(rùn)翻番增長(zhǎng)，成長(zhǎng)速度驚人。

這樣的成績(jī)與分布式光伏發(fā)展強(qiáng)勁有很大關(guān)系。日前，國(guó)家能源局發(fā)布2022年前三季度光伏發(fā)電建設(shè)運(yùn)行情況，戶(hù)用分布式光伏幾乎與集中式光伏持平。前三季度集中式光伏電站新增并網(wǎng)容量17.3GW，戶(hù)用分布式光伏新增并網(wǎng)容量則達(dá)到了16.6GW。

分布式光伏的大量裝機(jī)為微型逆變器提供了發(fā)展的土壤。分布式光伏早在2021年裝機(jī)量便超越集中式光伏，2022年第一季度，光伏新增裝機(jī)量高達(dá)13.21GW，分布式光伏新增裝機(jī)占比高達(dá)67%。

▲隆基綠能最新發(fā)布的Hi-Mo 6對(duì)微型逆變器有助推作用。微型逆變器就可以消除分布式系統(tǒng)中的直流高壓?jiǎn)栴}。

海外市場(chǎng)助推微逆業(yè)績(jī)上揚(yáng)

微型逆變器在光伏行業(yè)屬于小賽道，但盈利水平不可小覷。今年三季報(bào)中，微逆雙雄開(kāi)啟了“悶聲發(fā)大財(cái)”模式。

10月31日，微逆雙雄之一——昱能科技發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.28億元,同比增長(zhǎng)120.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.53億元，同比增長(zhǎng)337.5%。

另一家微型逆變器龍頭禾邁股份10月27日公布業(yè)績(jī)，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.4億元，同比增長(zhǎng)84.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.62億元，同比增長(zhǎng)197.8%。

兩家公司的主營(yíng)收入中，比重最大的是海外業(yè)務(wù)。今年海外市場(chǎng)需求增加，帶動(dòng)了微型逆變器業(yè)績(jī)攀升，利潤(rùn)大漲。一方面，今年3月份，印度實(shí)施新的關(guān)稅政策引發(fā)搶裝潮；另一方面，在俄烏沖突影響下，歐洲終端電價(jià)飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應(yīng)的訴求，歐洲光伏裝機(jī)需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

海外需求持續(xù)增長(zhǎng)，光伏企業(yè)擴(kuò)大海外布局。在微型逆變器市占率方面，昱能科技和禾邁股份優(yōu)勢(shì)明顯。昱能科技從2010年起就進(jìn)入了光伏賽道，是行業(yè)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)微型逆變器量產(chǎn)出貨的境內(nèi)廠商之一；禾邁股份也在2018年涉足微逆開(kāi)始，目前在市場(chǎng)占有很大的比重。

▲微型逆變器是屬于光伏逆變器的一種。微型逆變器運(yùn)行效率更高、安全性更好，主要應(yīng)用于戶(hù)用發(fā)電場(chǎng)景。

除此之外，政策的不斷加碼也助推微型逆變器的發(fā)展。今年6月，國(guó)家能源局下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)分布式光伏發(fā)電安全工作的通知（征求意見(jiàn)稿）》等相關(guān)文件，明確了對(duì)于微型逆變器鼓勵(lì)發(fā)展態(tài)勢(shì)，疊加BIPV推廣已成趨勢(shì)，微型逆變器將進(jìn)一步受益；需求層面，隨著整縣推進(jìn)工作的發(fā)展，央國(guó)企取代民企成為分布式電站的主要開(kāi)發(fā)者，終端需求的擴(kuò)張有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)微型逆變器滲透率提升。

起步尚早，國(guó)外壓力猶存

在國(guó)內(nèi)，昱能科技和禾邁股份在微型逆變器的市場(chǎng)上風(fēng)生水起，但放眼全球逆變器市場(chǎng)，壓力頗大。

國(guó)外的微型逆變器市場(chǎng)發(fā)展較早，中泰證券研究表示，目前，北美地區(qū)占據(jù)全球微型逆變器市場(chǎng)約70%的份額。其中，微型逆變器行業(yè)龍頭企業(yè)Enphase更是占據(jù)著較大市場(chǎng)份額。

從全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，Enphase為微逆絕對(duì)龍頭，昱能、禾邁緊隨其后。根據(jù)出貨量測(cè)算，2020年微逆市場(chǎng)美國(guó)Enphase占據(jù)龍頭地位，占有76%市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)廠商昱能、禾邁位列第二第三，分別占12%，8%。

▲數(shù)據(jù)顯示，Enphase占據(jù)市場(chǎng)四分之三還多的份額，昱能科技和禾邁股份的市場(chǎng)份額相對(duì)來(lái)說(shuō)比較小。

首先，國(guó)內(nèi)的微型逆變器起步晚，2006年Enphase已開(kāi)始布局，但是國(guó)內(nèi)最早的昱能科技2009年才開(kāi)始涉及。

其次，在布局方面，國(guó)內(nèi)微型逆變器的隊(duì)伍明顯單薄很多。相比國(guó)外的行業(yè)龍頭，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)只有昱能科技、禾邁股份、德業(yè)股份等少數(shù)企業(yè)涉及微型逆變器這一細(xì)分領(lǐng)域，而華為、陽(yáng)光電源、上能電氣、古瑞瓦特、錦浪科技等則聚焦于集中式、組串式逆變器。

雖然市場(chǎng)份額并不能和國(guó)外的Enphase相提并論，但是昱能科技和禾邁股份做的是差異化。與Enphase聚焦于一拖一、一拖二型號(hào)的技術(shù)路線不同，昱能科技和禾邁股份主要聚焦于一拖一、一拖二、一拖四及一拖六，隨著競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額將不斷提高。

下一個(gè)風(fēng)口，儲(chǔ)能逆變器

光伏發(fā)電是太陽(yáng)能轉(zhuǎn)化為電能的過(guò)程，但穩(wěn)定性不高，容易受到太陽(yáng)輻射強(qiáng)度、溫度等環(huán)境因素的影響而變化。光伏逆變器與儲(chǔ)能市場(chǎng)的結(jié)合可以完美解決這一問(wèn)題。隨著便攜式儲(chǔ)能概念受到追捧，微型逆變器和儲(chǔ)能的結(jié)合也成為風(fēng)口。

光伏系統(tǒng)中的儲(chǔ)能逆變器可以“把電存起來(lái)”，儲(chǔ)存用電低谷期富余的電量，既充分利用了采集的太陽(yáng)能，又可儲(chǔ)存多余的電力供需要時(shí)使用。是目前逆變器企業(yè)的主要方向。

對(duì)于儲(chǔ)能逆變器的發(fā)展，國(guó)家政策大力推進(jìn)。今年3月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)了《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》，明確到2030年，新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展。隨后，多省份發(fā)布新能源配置儲(chǔ)能方案。對(duì)此禾邁股份和昱能科技也在儲(chǔ)能系統(tǒng)方面大力推進(jìn)。

▲3月，兩部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》

禾邁股份在公告中提到，公司正在不斷加大研發(fā)投入和研發(fā)創(chuàng)新，積極響應(yīng)市場(chǎng)需求，推出儲(chǔ)能逆變器等產(chǎn)品。而在其募投項(xiàng)目中，已經(jīng)進(jìn)行規(guī)劃，今年6月30日，禾邁股份公布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，禾邁股份將推出儲(chǔ)能產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能產(chǎn)品中、小批量推廣，產(chǎn)品類(lèi)型包括單相、三相，以戶(hù)用客戶(hù)為主。2022年公司儲(chǔ)能產(chǎn)品以品牌推廣、渠道布局為主，短期內(nèi)公司將依托微逆銷(xiāo)售渠道推廣公司儲(chǔ)能產(chǎn)品，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司會(huì)建立獨(dú)立的渠道和品牌。

昱能科技在公告中也提到儲(chǔ)能系統(tǒng)，并不斷加強(qiáng)研發(fā)投入，加快技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品的更新迭代，保持產(chǎn)品技術(shù)的國(guó)際領(lǐng)先水平。據(jù)悉，公司儲(chǔ)能系列產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段，并于今年一季度實(shí)現(xiàn)首批產(chǎn)品出貨，銷(xiāo)往北美市場(chǎng)。

微型逆變器由于雙高——競(jìng)爭(zhēng)壁壘高且毛利率高，一直是市面上的香餑餑。隨著全球光儲(chǔ)市場(chǎng)的高成長(zhǎng)性驅(qū)動(dòng)，微型逆變器或?qū)?shí)現(xiàn)更快增速。光大證券研究認(rèn)為，全球逆變器2021-2025年復(fù)合增速達(dá)18%，其中儲(chǔ)能變流器將貢獻(xiàn)最大增量。另?yè)?jù)安信證券研究顯示，此前微型逆變器主要應(yīng)用于北美，如今歐洲、拉美等其他地區(qū)也已進(jìn)入加速滲透期。預(yù)計(jì)2025年全球微型逆變器出貨量或?qū)⒊?5GW，年均增速超50%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)200億元以上量級(jí)。

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